茅台五粮液股价低迷,白酒销售遇冷?股价与销售困境

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白酒股仍未能走出低迷的行情。当日贵州茅台(600519.SH)股价跌破1400元,跌回2022年10月水平,急跌后,部分白酒股股价已经跌回4年前。

我们从市场端了解到,近期虽然名酒价格持续稳定,但动销依然平平,酒商对于下半年市场能否回暖也感到担忧。

茅台五粮液股价低迷,白酒销售遇冷?股价与销售困境

今日,白酒股整体走弱,截至收盘,贵州茅台股价收于1398.02元,下跌1.7%,刷新了年内新低,而上一次茅台股价低于1400元,还是2022年10月。五粮液泸州老窖、山西汾酒等头部白酒股股价也分别有2%-3%的下跌。

由于茅台酒“社会库存”的潜在去化、行业龙头的产能扩张以及持续的宏观不利影响(房地产市场去库存延续至明年上半年,美国可能上调关税),未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化。

茅台五粮液股价低迷,白酒销售遇冷?股价与销售困境

他们估计,2016年—2023年茅台酒销售中14—15个月的货量为囤积的社会库存,平均持有成本为2079元/瓶,比当前价格低10%左右。若行业龙头未能控制供应(尽管需求疲软),悲观情景显示到2025年底,茅台、五粮液的批发价可能从当前水平分别下跌50%、17%,2026年将企稳,2026年前五大白酒公司的盈利总额可能比2023年低11%。

本轮周期需求和预期的调整烈度相对较小,调整时间较长。与上一轮周期相比,本轮白酒低谷期伴随行业集中化,因而上市公司层面业绩波动幅度较小,但由于前期资产价格泡沫较大,个股普遍遭遇杀估值。

站在当下时点,板块前期受淡季需求弱、高端酒批价等因素影响而出现明显调整,目前分母端风险偏好处于低位,整体确定先于成长。

茅台五粮液股价低迷,白酒销售遇冷?股价与销售困境

资本市场看预期,瑞银证券下调白酒股评级是短期市场情绪的缩影。核心在于,多家酒企在淡季选择控量稳价,叠加部分消费场景缺失,市场对于未来消费增长的预期减弱,降低了相关股票的估值水平,进而影响了股价。

但是,淡季控货是酒企的常规手段,重要原因之一是为市场留下充足的时间消化库存,同时也为下半年的旺季做好准备。

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