洋河丢掉江苏酒王的位置，不是因为今世缘打得太好，而是洋河自己主动踩了刹车——而且一脚踩到底。

2026上半年，洋河江苏省内营收43.91亿元，今世缘56.68亿元，两者相差12.77亿元。一年前，洋河还领先今世缘近9亿元，12个月内从领先变成落后——这个反转幅度，比数字本身更值得拆解。

洋河的“自残式”控货，到底砍掉了什么

洋河上半年在省内对海之蓝等核心单品执行了停货稳价政策，考核体系从经销商回款转向终端开瓶率，渠道库存被压到1.8至2.2个月。半年时间，成品酒库存从1.63万吨砍到1.01万吨，缩水近四成。

代价是全写进报表里的。二季度营收23.55亿元，同比下降36.86%；归母净利润1.55亿元，同比暴跌78.04%。省内营收降幅38.34%，是省外降幅的近两倍。省内经销商净减少116家至2817家。

上市公司财报截图展示主营业务构成相关数据

但有一组数据说明洋河不是在被动挨打：上半年白酒销量5.37万吨，吨价反而逆势提升3.61%至19.21万元/吨。南京市场8月中旬渠道反馈，海之蓝、天之蓝批发价每瓶上涨十几元，单箱经销商利润较去年增加五六十元。

控量的结果是价盘没崩，这恰恰是“主动”二字最有说服力的注脚。

合同负债的走势更直观地记录了这场调整的深度。2025年初尚有103.44亿元，年末降至75.29亿元，2026年一季度末收缩至54.15亿元，到半年报期末仅剩43.04亿元——十八个月内累计下滑约六成。经销商预付款持续缩水，说明渠道对未来的预期仍未修复。

今世缘的“稳”，是同一场风暴下的不同策略

同一时期、同一市场，今世缘省内营收56.68亿元，同比下降仅9.36%。更关键的是，二季度营收21.13亿元，同比增长14.11%，归母净利润6.97亿元，增长19.17%——在全行业二季度普遍惨淡的背景下率先反弹，泸州老窖、洋河的单季利润都在腰斩以上。

产品结构上，定价100-300元的特A类产品上半年营收23.07亿元，同比增长3.36%，是当期唯一正增长的价格带。今世缘在业绩说明会上称，特A类的增长来自市场份额提升与低基数回暖的共同作用。换句话说，当江苏白酒市场整体收缩时，今世缘在这个价格带吃掉了更多份额。

但今世缘的软肋同样清晰。88%的收入压在江苏省内，上半年省外营收仅6.73亿元。南京大区同比下滑16.89%，苏南大区下滑17.89%，淮海大区更是暴跌23.5%。核心大本营的增长靠的是苏中、盐城等区域的逆势扩张，底盘并不稳固。

四年差距收窄，不是一个季度的偶发事件

把时间轴拉长，2022年洋河省内营收领先今世缘71.7亿元，2023年收窄至50.82亿元，2024年缩至21.97亿元，2025年今世缘首次实现年度反超。2026年上半年的12.77亿元差距，是这条持续四年的收窄曲线上的最新一段。

形成这个趋势的底层逻辑，是两家公司在价格带上的长期错位。今世缘的国缘系列牢牢卡在300-600元的次高端价格带，给经销商更优厚的利润空间，在婚宴、本地聚餐场景中持续抢占份额。

洋河近年则聚焦梦之蓝M6+等300元以上次高端产品，在100-300元价格带被今世缘持续分流。

洋河在同一市场周期里，省外营收59.34亿元，占比首次超过省内，达到56.3%。省外降幅19.72%，远低于省内的38.34%。这说明洋河的全国化底盘仍在，但大本营的护城河正在变薄。

同一周期内，今世缘上半年毛利率74.14%，同比提升0.74个百分点，净利率32.35%，提升0.28个百分点。洋河则毛利率下降1.67个百分点至73.35%，净利率下降4.68个百分点至24.62%。两者盈利质量的差距在扩大，这已经不是“改革阵痛”四个字可以完全解释的。

洋河丢掉江苏酒王的位置，短期内是主动控货的直接结果，但长期看，是双方在价格带、渠道策略、经营效率上持续分化的必然结局。今世缘不是“捡”了这个位置，而是用四年时间一步步“抢”过来的。