春糖会前瞻：2026年消费投资机会来了吗？-酒排名

导语：左手传统价值修复，右手新兴成长弹性，一场消费大重构正悄然开启。

作为中国食品行业规模最大的产销对接平台，每年在春节后、二季度前举行的春季糖酒会，向来是观测消费投资走向的最佳观测点。

数千家经销商真金白银的打款备货，千余家投资机构密集的信息碰撞，将最直观地折射出资本市场对消费板块的最新定价，影响整个板块的短期情绪和长期逻辑。

在行业周期与资本风向剧烈交织的当下，今年的糖酒会相较往年更加关键、也备受关注。

一方面，传统消费经历了漫长的调整，目前消费板块整体估值逼近十年冰点，成为逆向投资基金的优质避风港。Choice数据显示，截至2025/3/11，中证主要消费指数市盈率近10年分位数不到3%，低于历史超97%的时间。这种背景下，一旦糖酒会释放出利好的数据，行业困境反转的趋势逐步得到确认，那么收益弹性也将巨大。

同时，随着地产调整进入后半程，当下中国或处于消费倾向“U型”反转的起点，居民消费率的提升，或将成为未来消费需求释放的重要支持逻辑。

另一方面，当市场在苦苦寻找确定性资产时，一批敏锐的资金已将目光投向消费赛道，123只基金正将潮玩龙头泡泡玛特捧进前十重仓，人形机器人、AI应用与智能驾驶企业赫然跻身消费主题指数权重股。

显而易见，关于消费的故事并未迎来终局，一场左手传统价值修复，右手新兴成长弹性的消费大重构正悄然开启。

跌多了要涨，投消费的窗口期来了？

市场风向最直接的观察窗口，莫过于基金重仓股与估值水平的变迁。以白酒为代表的消费板块，在2025年四季度遭遇了机构最大规模的减持。

据Wind数据显示，偏股主动型基金对食品饮料板块的持仓占比已降至4%，环比下滑0.7个百分点，连续第九个季度走低。这一比例不仅较2018年以来10.94%的历史均值大幅腰斩，更逼近2015年的底部水平。

事实上，这只是消费板块漫长调整的最新注脚。自2022年起，核心资产热潮退却，该板块便进入回调周期，而去年无疑是这几年间“最冷”的一年。

美银美林的数据也证实了这一点。自2023年底以来，MSCI中国指数估值已从9.3倍前瞻市盈率提升至12.4倍，而同期中国消费板块（港股）的估值则从14.2倍回落至12.7倍。这一变化导致消费板块相对MSCI中国指数长达十年的平均估值溢价几乎完全消失。

板块被低估往往意味着机会的到来。在当前市场环境下，AI等热门赛道的演进路径尚不明朗，高波动性让不少资金犹豫不决。在缺乏确定性资产的背景下，消费作为困境反转类的资产，正成为资金左侧布局的优质避风港。

美银也指出，近期客户问询中涉及中国消费股的话题明显增加，反映出市场对消费板块的关注度正逐步回升。

这种预期也直接反映在基金发行市场的节奏上。去年一季度，消费主题基金仅有一只新发；然而时至今年1月，包括易方达、中欧、万家等基金公司相继公告发售消费主题新基金，发行端显著升温。

考虑到基金产品从筹备到发行至少需要半年至一年的布局窗口，此时逆势发新，恰恰印证了机构对消费板块的长期看好。

申万宏源宏观研究团队也指出，地产调整后半程，消费倾向会率先出现趋势性抬升。房价回落后，25-40岁的潜在购房者消费能力被解放，他们恰巧是社会消费主力。“攒钱买房”对消费的“挤出效应”明显缓和，居民消费倾向提升的“新周期”或许很快就会启动，从而成未来消费需求释放的重要支持逻辑。

结合扩内需政策持续加码，现在很可能就是布局消费板块的最佳窗口期。

悦己消费成新主线

消费板块在估值冰点中蛰伏，但市场的内生动力仍在，投资者能做的不只是等待估值的修复。去年以来，名称中含“消费”二字的主动权益基金业绩呈现明显分化：坚守白酒等传统仓位的基金收益告负，而重仓泡泡玛特等新兴消费标的的产品业绩领跑。

这股新兴消费力量的崛起，背后是消费决策的转变。交银国际指出，性价比与情绪价值共同主导当前的消费决策；有基金经理进一步表示，需要花费可支配时间且具备悦己属性的服务消费，有望成为新的长坡厚雪。

其中，泡泡玛特堪称最典型的例证——截至去年末，该股已进入123只基金的前十大重仓股之列，其中5只持仓超100万股的基金均为主动权益类。

除泡泡玛特外，上市一年有余的毛戈平，也获基金增持575.93万股；去年三季度“无人问津”的布鲁可更是在去年四季度成为两只基金的重仓股。

这折射出消费投资的新要求，基金经理在左侧布局中等待传统价值估值修复的同时，也要敏锐拥抱新兴消费的高增长红利。

AI+消费如果说情绪价值是新兴消费的软实力，那技术创新则是支撑行业发展的硬通货。由新技术驱动的消费行情，正成为市场的另一核心主线。

以今年春节期间为例，科技消费爆发。招银数据显示，机器人在春晚舞台大放异彩，除夕至初五，电商平台机器人品类访问量激增4倍，相关搜索量暴涨25倍，租赁订单亦出现井喷。与此同时，AI技术正深度渗透至家庭消费场景，飞猪AI订单量比节前增长8倍以上，春节期间近400万60岁以上银发族首次尝试AI点单，超3400万人在腾讯元宝中领取分享红包。

这些真实发生的场景，正在将科技与消费的边界彻底打破，有主动权益基金早已进行了前瞻布局。

去年以来，不少消费主题基金纷纷在合同范围内更新大消费定义，部分基金在修订招募说明书时跳出狭义消费的范畴，将衣、食、住、行全领域及上下游相关行业均纳入消费版图，人工智能、半导体芯片、AI医疗、互联网巨头等标的也因此被纳入重仓股。

消费定义的扩容，直接拓宽了相关基金产品的投资覆盖范围，也成为其业绩增长的重要推手。

对于科技与消费的关系，市场早已形成共识：二者并非对立面，而是相互赋能、彼此促进的共生关系，消费更是科技进步最直接的受益者。这一观点不仅被基金经理在四季报中反复提及，摩根大通也对此作出研判，认为2026年将成为中国消费级AI的“激活年”。

事实上，消费领域的投资机会与科技制造业的发展始终存在同向共振效应。当下机器人行业的核心增长引擎聚焦于人形机器人与服务机器人，其在真实生产生活场景的应用正持续深化，汽车制造、消费零售、文旅体验、养老服务等领域均已有持续订单落地，科技制造的落地正不断创造新的消费需求。

而在终端消费端，基金经理们在四季报中普遍预判，AI大模型在终端侧的落地应用，将充分激发消费者积压已久的换机需求，推动消费电子领域迎来新一轮硬件换代潮，成为消费升级的重要抓手。

能在板块分化中精准踩对节奏，捕捉新兴消费、科技消费等新机遇，成为当下消费主题基金脱颖而出的关键。泉果基金孙伟对其所管理的泉果消费机遇（A类：022223，C类：022508）的组合持仓和布局，正是对这一思路的清晰印证。

凭借前瞻性的布局，截至2026年3月11日，泉果消费机遇累计净值1.3754，同期消费ETF指数下跌-9.07%，实现超额收益46.61%。