数据口径：2026年7月公开市场观察。价格因地区、渠道、活动不同而变化，以下不构成购买建议。
K型分化，是2026年白酒行业最贴切的一个形容。一头朝上，一头朝下。不是所有人都在跌，也不是谁都能涨上去。
谁在上升
五粮液。 上半年预增89-99%。不过这是踩在低基数上的"修复"，不是"突破"。普五终端均价776元创了新低，iFinD行情价730元，电商729-855元。价格端的压力并没有因为利润预增就缓过来。五粮液这个"上升"，是报表面上的，不是价格面上的。
i茅台平台。 1月重塑价格体系，3月试水，7月"小步快跑"。投放价1639元成了市场最便宜的正规渠道。平台流量、定价权、数据资产都在涨。i茅台不是酒，是基础设施。基础设施这种东西，越到下行周期反而越扩张。
线上渠道。 线上终端景气指数83.98，远高于整体ACI的49.72。线下在缩（61.9%品牌终端门店缩减）的时候，线上在接住那些转过来的需求。
谁在坠落
水井坊。 上半年亏损622万元，时隔12年再次半年报亏损，营收降27.78%。
舍得。 净利润降60-70%，营收降约16%。利润下滑速度远快于营收，盈利能力在恶化。
茅台（自身）。 2025年报营收1720.54亿（-1%），净利823.20亿（-5%），首次双降。即使行业龙头也无法免疫周期。
次高端价格带整体。 青花郎580-620元（指导价1499元，倒挂近900元），水晶剑360-420元（指导价489-519元），青花汾20 370-450元（指导价628元）。指导价与实际成交价之间的鸿沟，是K型分化最直观的体现。
渠道体系。 57%品牌经销商净流失，61.9%品牌终端门店缩减，56.6%经销商反馈倒挂加剧。渠道是分化的承受端，上端品牌涨价，下端消费者缩预算，中间经销商两头受挤。
分化的底层逻辑
第一，消费分层加剧。 74.1%客单价下降，61.2%客户流失。中端消费在萎缩，但高端消费（飞天批价1650-1660元依然有人接）和低端消费（红花郎10不足200元有需求）两端相对稳定。中间被掏空，就是K型的由来。
第二，品牌力分化。 五粮液预增、茅台涨价，说明头部品牌号召力依然存在。水井坊亏损、舍得利润腰斩，说明二三线品牌在失去溢价能力。下行周期里消费者更倾向于"买确定的东西"——要么最贵的飞天，要么最便宜的红花郎10，中间地带最危险。
第三，渠道效率分化。 i茅台和电商在上升，传统经销商在坠落。线上终端景气指数83.98 vs 整体ACI 49.72，这个34分的差距就是渠道分化的量化证据。
分化会持续多久
68.5%企业认为下半年继续下行，12.6%认为谷底震荡。分化短期内不会收敛。上升端继续集中资源，坠落端继续出清。
白酒产量2025年354.9万千升（-12.1%），2026年1-5月145.2万千升（-4.3%）。降幅收窄但绝对量仍在下降。出清远未结束。
最后说一句
K型分化意味着"平均数"已失去意义。准确的说法是：白酒行业的一部分在上升，一部分在坠落，而中间地带正在消失。选边站队，可能是接下来每个参与者都要面对的选择。
本文为公开市场观察，不构成购买建议。
