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业绩分化背后，行业核心发展主线愈发清晰。
截至4月底，2025年上市啤酒企业财报季正式落幕，各家业绩已悉数披露。整体来看，行业呈现产量微降、利润稳增、高端化持续驱动的发展格局，结构升级与分化正悄然重塑市场排位。国家统计局数据显示，2025年中国规模以上企业啤酒产量为3536万千升，同比微降1.1%。但量减价增的结构性红利十分显著——利润增速远超销售收入增速。据中国酒业协会数据，2025年全国规模以上啤酒企业销售收入预计为1800亿元，同比增长约4%；利润为305亿元，同比增长约18%。高端产品对利润的拉动作用可见一斑。
具体来看，燕京啤酒以59.06%的净利增速领跑行业，ST西发因基数较低实现449.70%的大幅增长，珠江啤酒、重庆啤酒净利增速维持在10%以上，青岛啤酒则保持5.60%的稳健增长；而华润啤酒、百威亚太则处于业绩压力区间，分别因减值和中国市场下滑导致净利大幅下降。
分化背后，行业核心发展主线愈发清晰：“高端化2.0”已成为主旋律。竞争逻辑正从简单的量价扩张转向场景深耕，从产品提价转向价值创造。
01百威亚太
百威亚太2025全年实现收入57.64亿美元，同比下滑7.72%；净利润4.89亿美元，同比大幅下降32.64%；总销量796.58万千升，同比下滑6.08%。其中国市场销量与收入连续两年下滑，受本土高端品牌崛起挤压，市场份额面临压力。
02华润啤酒
受白酒业务计提商誉减值影响，2025年，华润啤酒全年综合营业额379.85亿元，同比减少1.68%；归母净利润33.71亿元，同比大幅下滑28.87%，为自2020年以来盈利新低。其啤酒主业依然稳健，全年啤酒销量1103万千升，同比增长1.4%，毛利率在高端化战略的驱动下同比上涨0.5个百分点至43.1%。次高及以上类别啤酒销量同比录得中至高单位数增长，占整体销量几近25%。若剔除该偶发因素，华润啤酒的归母净利润实际高达57.2亿元，同比增长19.6%。
03青岛啤酒
青岛啤酒实现营收324.73亿元，同比增长1.04%，归母净利润45.88亿元，同比增长5.60%，啤酒销量达764.8万千升，同比增长1.5%，凭借高端化布局与效率优化，保持行业利润领跑地位。
04燕京啤酒
燕京啤酒成为行业净利增速黑马，2025年，实现营收153.33亿元，同比增长4.54%，归母净利润16.79亿元，同比激增59.06%，销量355万千升，同比增长2.0%，核心大单品U8销量达90万千升，同比增长29.31%，成为驱动增长的核心动力。
05重庆啤酒
重庆啤酒在嘉士伯的外资赋能下，业绩稳步提升，实现营收147.22亿元，同比增长0.53%，归母净利润12.31亿元，同比增长10.43%，销量299.52万千升，同比增长0.68%，高端产品矩阵持续发力，支撑业绩增长。
06珠江啤酒
区域上市啤酒企业中，华南龙头珠江啤酒稳健发展，实现营收58.78亿元，同比增长2.56%，归母净利润9.04亿元，同比增长11.54%，高端酒收入同比增长10.98%，线上渠道表现亮眼，增速达342%。
07香港生力啤
香港生力啤2025年成功扭亏为盈，全年收入约7.37亿港元，同比增长3.68%；权益持有人应占溢利7611.9万港元，而2024年同期亏损2009.6万港元，一改此前颓势。
08惠泉啤酒
2025年，惠泉啤酒营收6.40亿元，同比微降1.05%，但归母净利润0.80亿元，同比增长23.38%，连续七年利润攀升、连续四年增速超20%，韧性相当可观。
09兰州黄河
处于保壳阶段的兰州黄河实现营收3.69亿元，同比大幅增长75.28%，归母净利润虽仍为-0.91亿元，但已减亏8.94%，凭借营收突破3亿元成功保壳，线上渠道扩张成为营收增长的重要支撑。
10西藏发展
2025年，西藏发展实现营收4.33亿元，同比增长2.81%，归母净利润1.44亿元，同比激增449.70%，其高端产品“3650”及青稞系列产品实现高增长，同时企业重整工作持续推进，不过需注意的是，其净利增长包含重整收益，扣非后净利润仍为-12.77%。
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