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近日，川酒六朵金花之一的舍得酒业正式披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入44.19亿元，归属于上市公司股东的净利润2.23亿元。在白酒行业深度调整、存量博弈加剧的大背景下，公司全年营收、净利润同比降幅均显著收窄，展现出较强的经营韧性与战略定力。
©舍得官网
01.经营底盘趋稳，舍得开启韧性增长周期
从全年业绩走势来看，舍得酒业呈现“主动调节”的节奏特征。一季度公司归母净利润为3.46亿元，二、三季度分别为0.97亿元和0.29亿元；进入第四季度，公司单季出现阶段性财务表现调整，这恰恰是公司主动为渠道减负、着眼长期健康的战略选择。
华创证券在研报中指出，四季度舍得酒业采取了理性务实的经营策略，重点为渠道减压、未追加压货，这一举措有力促进了渠道生态的良性修复。
数据显示，该季度公司毛利率为48.1%，产品结构阶段性下移；叠加收入规模调整及部分费用刚性等因素，四季度归母净利润呈现阶段性变化，但这为公司后续轻装上阵奠定了坚实基础。
从边际变化来看，公司经营层面已释放出积极信号，经营现金流状况持续改善。
单四季度，公司回款同比下降5.5%，降幅显著小于收入降幅；经营性现金流净额为-2.8亿元，较去年同期的-5.6亿元大幅优化，体现出渠道回款能力的稳步修复。
02.结构性增长新引擎：大众酒与电商双轮驱动
大众酒板块成为舍得酒业2025年全年业绩的“压舱石”。顺应居民消费理性回归、口粮酒需求持续扩大的行业趋势，舍得酒业持续深耕沱牌系列，重点打造沱牌特级T68等亲民大单品，全力拓展大众消费市场。2025年，公司普通酒销售收入达7.33亿元，同比增长5.75%，成为实现正向增长的核心品类。这不仅让公司的产品结构更加均衡，抗风险能力也显著提升。
此外，公司坚持老酒战略内核，推出低度老酒“舍得自在”、节气文创等新品，精准瞄准年轻消费群体，为后续增长储备了充沛的增量动能。
渠道变革的成效，成为舍得酒业筑底修复的另一重要支撑。面对全行业渠道库存普遍偏高、经销商打款趋于谨慎的行业环境，舍得酒业全年坚守“稳价格、控库存、强动销”三大原则，主动优化发货节奏，全力推动渠道库存良性消化。
经过一年的精细调整，核心大单品品味舍得的渠道库存从前期6—7个月的高位，回落至3个月左右的健康区间，价盘趋于稳定。超过85%的经销商实现盈利，渠道生态得到显著优化，厂商关系更加紧密。
值得关注的是，在传统线下渠道有序调整的背景下，公司电商渠道销售收入达6.04亿元，同比大幅增长35.46%，增速远超行业平均水平。这不仅有效拓宽了销售路径、降低了渠道成本，还带动文创、口粮新品实现高效传播，成为公司强劲的增长新引擎。
03.深蹲蓄力迎拐点舍得高质量发展蓄势待发
业内人士分析认为，2025年白酒行业整体处于深度调整期，居民消费趋于理性、宴席需求阶段性平淡、次高端赛道竞争白热化，多数区域酒企普遍面临增长模式的转型压力。在此背景下，舍得酒业并未盲目追求短期放量，而是优先保障渠道健康、品牌底盘与老酒产能储备。这种“深蹲蓄力”的策略，虽然在短期内带来业绩的阶段性调整，却为长期发展奠定了更为扎实的基础。
国泰海通证券研报指出，2025年白酒行业挤压式竞争进一步加剧，但行业调整期已过半。随着消费逐渐复苏、库存持续去化以及低基数效应的显现，业绩有望逐步触底回升。兴业证券也认为，“底部渐近，改善可期”，在公司战略定力筑基、战术适配破局、组织进化提效的共同作用下，期待需求改善与业绩逐季企稳。
值得关注的是，2026年春节期间，舍得酒业系列产品增长明显，终端库存加速去化，开瓶率保持双位数增长，顺利实现新春“开门红”。这一积极信号，为2026年的经营走向注入了强劲暖意。
站在2026年的春天回望，舍得酒业在“强基、破局、再出发”的战略指引下，正以更加健康的经营质量与更加清晰的发展路径，迎接业绩拐点的到来。市场正满怀期待。
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